诠释近期市集情谊偏乐不雅但未到达最高点 官网

　　华泰证券研报暗示，基本面上，SMM统计二季度至三季度国里面分铜冶真金不怕火厂干涉联接素质期，电解铜供给减慢有望延续。电力电网、新动力高景气度预期不变、“以旧换新”等计策或提振家电、汽车等行业景气度，华泰证券合计二季度需求有望进一步改善；三季度须警惕淡季对需求带来的负面影响。计策面上，国内刺激计策频出，短期内或络续对铜价产生积极影响。同期，据Wind数据 官网，遗弃5月7日，Comex铜非营业净多单占比处于2000年以来70%分位，诠释近期市集情谊偏乐不雅但未到达最高点。

　　华泰 | 有色：短期铜价易涨难跌

　　基本面复古+国内刺激计策频出，短期铜价或易涨难跌

　　基本面上，SMM统计Q2-3国里面分铜冶真金不怕火厂干涉联接素质期，电解铜供给减慢有望延续。电力电网、新动力高景气度预期不变、“以旧换新”等计策或提振家电、汽车等行业景气度，咱们合计Q2需求有望进一步改善；Q3须警惕淡季对需求带来的负面影响。计策面上，国内刺激计策频出，短期内或络续对铜价产生积极影响。同期，据Wind，遗弃5月7日，Comex铜非营业净多单占比处于2000年以来70%分位，诠释近期市集情谊偏乐不雅但未到达最高点。

　　核心不雅点

　　基本面复古+国内刺激计策频出，短期铜价或易涨难跌

　　基本面上，SMM统计Q2-3国里面分铜冶真金不怕火厂干涉联接素质期，电解铜供给减慢有望延续。电力电网、新动力高景气度预期不变、“以旧换新”等计策或提振家电、汽车等行业景气度，咱们合计Q2需求有望进一步改善；Q3须警惕淡季对需求带来的负面影响。计策面上，近期各省市持续出台“以旧换新”具体有野心；住房限购计策减弱扩散；财政部公布《2024年一般国债、超长期特殊国债刊行相干安排》，决定5月17日刊行30年超长期特殊国债，国内刺激计策频出，短期内或络续对铜价产生积极影响。据Wind，遗弃5月7日，Comex铜非营业净多单占比处于2000年以来70%分位，诠释近期市集情谊偏乐不雅但未到达最高点。金融属性方面，据华泰金属《金或高位震憾待催化，疼爱稀土树立价值》（24-5-10），金价或高位震憾。

　　岁首以来，铜价飞腾由基本面向好、金融属性突显及计策面利好驱动

　　24年3月，基本面预期先行+金融属性突显驱动铜价飞腾。据SMM，CSPT中国铜原料协调说念判小组召开会议倡议中国冶真金不怕火厂协调减产，忽视幅度5-10%，供给减量预期由矿端传导至冶真金不怕火端，访佛铜卑鄙景气度较高预期，铜价运行飞腾。同期好意思国再通胀预期再起，同具金融属性的铜，价钱与金价同涨。4月，电解铜供给减慢初收尾、3-4月需求同环比改善，4月库存罢手累库，铜供需或由充足转为均衡，铜价络续飞腾至10000好意思金/吨，其中4月中下旬未随金价转机。5月，上旬铜价与金价走势一致性较强；据Wind，13日财政部公布《2024年一般国债、超长期特殊国债刊行相干安排》，决定5月17日刊行30年超长期特殊国债，沪铜飞腾显明。

　　供给：跟着Q2-3国内冶真金不怕火厂联接素质，减慢有望延续

　　矿端，据SMM，1月5日-5月10日众人口岸铜精矿出口量飞腾斜率变缓，已由1月累计同比增速24%降至1月-5月10日累计的10%。据众人前十大铜矿企业公告，24Q1悉数矿产铜产量同比增速1%；遗弃24Q1，24年悉数产量引导核心同比增速-3%；咱们预期Q2-4矿山铜供给或进一步放缓。冶真金不怕火端，据SMM，4月国内电解铜产量环比着落1.4%、同比增速着落至2%，矿山端减慢预期传导至冶真金不怕火减产初步收尾；国内冶真金不怕火厂TC已跌至0好意思元近邻，或进一步强化冶真金不怕火厂减产预期；且SMM统计Q2-3国里面分铜冶真金不怕火厂干涉联接素质期，电解铜供给减慢有望延续。

　　需求：Q2需求有望进一步改善，Q3须警惕淡季风险

　　据SMM，24Q1国内电解铜累计骨子需求量同比增速5.2%，其中1-3月单月同比增速分辨为46%、-14%、-7%、3月环比增速37%；4月估计需求量同比增速-2.1%、环比增速0.5%，1-4月累计同比3.2%。1-4月累计同比增长，3-4月环比抓续改善，因此4月电解铜罢手累库。电力电网、新动力高景气度预期不变、“以旧换新”等计策或提振家电、汽车等行业景气度，咱们合计Q2需求有望进一步改善。据CRU，2015年以来Q3众人电解铜需求常常环比回落，主因7-8月为国内铜主要卑鄙淡季，因此须警惕淡季对铜需求带来的负面影响。

　　风险教导：若后续Comex铜非营业净多单占比抓续上升 官网，但铜材加工费不升反降、众人电解铜库存出现累库，或诠释情谊面与基本面背离，预防铜价回调风险。铜需求不足预期，地域性金融风险等。